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天馬股份成就風電軸承、機床業龍頭
2008-02-02 14:08:07
公司對風電軸承業務發展相當重視,成都精密大型軸承項目的相關投資主要用于風電軸承生產。公司設備主要來自齊重,產業鏈完整,相對競爭對手形成巨大優勢。08 年設備陸續到位后,對業績將有不錯貢獻,是未來幾年盈利的主要增長點,值得看好。預計08 年風電軸承的收入2.5 億,09 年5-6 個億,毛利超過現有業務。
  公司有收購整合國企實現超常規發展的先例,此次收購齊重,投入不大,給公司帶來又一次發展契機。齊重是我國重型機床龍頭,行業地位較為突出,新產品研發能力較強,綜合實力已經步入世界同行業第一方陣。齊重基礎雖不錯,但受制于體制,盈利能力不強,天馬整合后將有較大改觀。齊重是未來幾年公司收入超預期的主要關注點。
  北京天馬軸承在國內冶金、石油鉆機軸承市場競爭力較強。公司對其收購、增資、整合后,08 年效益逐漸顯現,收入增速在50-70%間,銷售額2.5 個億左右,也是一個增長點。
  未來2-3 年,風電軸承、齊重和北京的冶金軸承是公司發展的主要帶動力量,如果行業機會沒有太大變化,公司有迅速做大潛力。傳統業務短圓柱、鐵路軸承增速趨緩或不增。
  公司所處行業,尤其是風電軸承、重型機床需求非常景氣,子公司的整合帶來效益可觀,預計2007-2010 年合并后EPS 分別為1.89、3.90、5.73 和7.28 元,對應08-09 年動態市盈率分別為38.5 和26.2倍,估值優勢不是特別明顯,建議謹慎增持,目標價172 元,對應2009年EPS30 倍。
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